聚光科技：定增獲發審委通過

　　國金證券7月11日發布聚光科技研究報告，報告摘要如下：

　　定增審核通過,預計11月獲批文,募資將補充流動資金。公司2016年8月發布定增預案,以24.45元/股向李凱(實際控制人王建母)、姚堯土(實際控制人姚納新父)非公開發行不超過3000萬股,募集資金7.34億元,全部用于補充流動資金,11月獲得批文。通過本次發行,公司在手現金將由一季度末的7.57億元增加至14.9億元,將彌補戰略轉型升級綜合服務商所面臨的資金短板。另外,此次發行由實際控制人直系親屬全額認購,彰顯了對公司未來發展的信心。

　　財務結構優化,提升公司項目承接能力,進一步拓展產業鏈。我們測算,本輪定增后,公司負債率由2017Q1的42.6%降至37.5%,財務結構的優化拓寬了公司融資渠道,降低了公司的財務費用。另外充沛的資金將提升公司項目承接能力,為公司抓住行業發展機遇向產業鏈上下游延伸,由監測服務、儀器設備商轉型為環境綜合服務商奠定了資金基礎。

　　環境治理監測先行,政策催化龍頭公司直接受益。2017年以來環保督察和反饋已成常態,環保監管逐漸趨嚴,利好政策不斷。國家環境治理和生態保護趨嚴,并啟動環保機構垂直管理改革試點；同時新增VOCs污染防治。公司作為監測行業的龍頭企業,已優先布局VOCs治理,收購荷蘭VOCs監測知名公司Synspec,其產品在國內已有較高市占率,在全國性多級監測系統建立及環保稅即將征收的大背景下,未來30%以上的成長可期。

　　PPP初見成效,監測服務+儀器設備+智慧水務共同發展。江蘇如東環境監控預警和風險應急管理信息化平臺項目為后續四年相關監測服務,有力保障公司業績。黃山PPP項目,可用性服務費及年度運營績效服務費(10年)約12.5億元,占公司2016年度營收的51%,建設期可帶來8000萬元左右利潤、運營期300萬元/年,預計2017年可貢獻利潤超4000萬元,對應16年可帶來業績彈性10%。PPP項目異地復制可期。未來隨著7億元定增完成,流動資金得到補充,業績增長具有持續性。

　　投資建議:

　　我們預計公司2017-2019年EPS為1.33、1.67、2.01元,對應PE為22、18、15倍。維持“買入”評級。